司南导航应收账款占营收五成，业绩增长持续性及利润含金量存疑

乐居财经 兰兰 3月8日，上海司南卫星导航技术股份有限公司（以下简称“司南导航”）更新了招股说明书，拟在科创板上市。

据乐居财经《预审IPO》查阅，司南导航致力于高精度全球卫星导航系统(GNSS)差分定位核心技术算法、芯片、板卡/模块及终端产品的研发，主营业务还包括高精度GNSS板卡/模块、数据采集设备以及数据应用及系统解决方案服务。

招股书显示，2019-2022年上半年，司南导航营业收入分别为2.14亿元、2.88亿元、2.88亿元和1.20亿元，归母净利润分别为1214.75万元、2820.30万元、2915.12万元、1001.41万元。

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2019-2022年上半年，司南导航的扣非净利润分别为1110.92万元、1324.97万元、1227万元和365.14万元，扣非净利润与净利润差距过大，其非经常性损益达千万之上。

乐居财经《预审IPO》发现，2019-2021年，司南导航计入当期损益或冲减相关成本费用损失的政府补助金额分别为1063.03万元、1885.44万元和2757.12万元，占当期利润总额的比例分别为85.90%、65.75%和96.00%。

据此，上交所要求其说明，农机自动驾驶系统毛利率持续下降且接近0的原因，发行人以低毛利拓展市场的情形是否符合行业惯例，是否可持续，后续是否存在市场竞争进一步加剧导致发行人价格下调、毛利率持续下降的风险，上述风险对发行人业务稳定性以及持续经营能力的影响；说明其经营环境是否发生重大不利变化，是否存在对持续经营能力有重大不利影响的事项，未来经营业绩是否存在持续下滑趋势。

2019-2022年上半年，司南导航的应收账款余额分别为9791.77万元、1.44亿元、1.58亿元和1.38亿元，占各期营业收入的比重分别为45.76%、50.15%、54.80%和115.89%，占流动资产的比例分别为28.98%、32.54%、33.64%、31.54%。

公司应收账款账龄主要集中在1年以内，其中1年以内账龄的应收账款余额占比分别为69.65%、86.59%、89.76%和84.02%。

可以看出，司南导航的应收账款呈现快速增长的现象。在首轮问询中监管层质疑，应收账款快速增长是否缘于通过放宽信用政策刺激销售，对此，司南导航给出的解释是受营业收入变动的影响及行业季节性特征及信用期政策影响，并否认通过放宽信用政策刺激销售的情形。

在应收账款前五名客户中，南方导航赫然在列。2019-2022年上半年，属于南方导航的应收账款账面余额分别为2173.28万元、2723.95万元、3051.05万元、3141.65万元，占应收账款余额的比例为22.19%、18.86%、22.17%、22.68%，长期盘踞“赖账大户”首位。

2019-2022年上半年，司南导航应收账款逾期占比分别为47.93%、21.61%、33.79%和60.59%，逾期金额期后回款占比57.75%、51.68%、68.60%和23.54%。

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