【会议纪要】黑色反弹修复行情延续，关注政策及废钢

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2023年6月13日混沌天成期货股份有限公司在大商所的支持下举办了“DCE·钢铁原燃料季-2023年下半年铁矿石供需展望”黑色相关闭门会议，以下是与会嘉宾的主要观点分享：嘉宾1：对商品整体是偏空的思路，具体到矿石认为基本面还是比较健康的。下半年海外是一个风险点，还是走向衰退的过程，只是节奏比预期的慢，认为股票表现会强于商品。二季度商品下跌交易的是国内的复苏不及预期，认为三季度或之后可能会有海外带来的一波下跌。当前美债的高收益率会制约国内的宽松，所以很难有大的刺激政策，不过托底政策会有，当前市场还是在反弹行情中，基本面比较强飞铁矿会有结构性的机会。就地产而言，认为新开工和拍地整体还是比较弱，但竣工端会好一些，对玻璃这块的需求还是会有预期。钢材的需求端看不到特别强，供应端主要看废钢，钢价波动空间可能在电炉的谷电和峰电成本之间。铁矿不看空，认为低库存高基差，钢厂还有利润，这个结构对铁矿利多，矿可能到90美金就偏低了，上涨空间看钢厂利润，逢低铁矿考虑多配。嘉宾2：黑色现在应该更多的去关注粗钢而不是螺纹、热卷，今年前面的下跌跟去年6月那一波是不同的，去年6月下跌之后，铁水产量也是有了比较明显的下行，说明粗钢的需求也是不行的，今年这波下跌了一个多月，其实铁水只降了一点，也就是说粗钢需求是比较有韧性的，也导致这波反弹比较凶猛。认为下半年的行情就是一个宽幅震荡，铁矿均价不会太低，大概在700-800附近，我们已经在一个比较低的价格情况下看到了需求的韧性，那价格涨上来之后要看实体的承接能力。另外，钢材的成本要关注废钢，废钢价格上涨可能带动钢材成本的上移，要看废钢价格涨到多少供应才会有比较大的增量，或者相对铁水更有性价比，这才是行情会有压力的时候。嘉宾3：今年以来，产业端已经放弃了铁矿石的定价权，钢厂维持低库存，不停产也不增产，平控限产其实是把电炉搞减产了，等于废钢的减少缓解了螺纹供应的压力，其实铁矿石是被错杀了一波。高炉钢厂也不添加废钢了，管废钢的采购来买铁矿，所以实际减量靠废钢贡献。目前钢厂勉强不亏钱，不亏现金流，好一些的民营企业毛利可能有200左右，但是即使有200的浮亏，也不会影响开工率，甚至在有少量浮亏的情况下还可能提高开工率，就是要通过满产来降成本，所以钢厂在浮盈和浮亏之间的生产韧性实际上是挺强的。嘉宾4：前面这波下跌先从煤开始，动力煤崩了，然后带动双焦，之后把材的成本也打下来，进而压制了铁矿。煤开启的下跌直到动力煤现货长协价破了800，基本就见底了，然后做空的兑现利润，工业品基本都有了一个反弹。而铁矿这波其实铁水没变，煤一旦止跌企稳，工业品情绪恢复之后，铁矿跌错了又从哪里来回哪里去，回到了810-820的区间。目前铁水不变，铁矿没有什么新的矛盾，动力煤还在寻底，长期煤炭的成本在600-700之间，关注夏天高温是否会带动煤的反弹。7月工作会议，如果有刺激政策，工业品可能会继续向上走一波，如果没有政策，等待经济自然复苏，这波反弹之后可能会来一波二次寻底，认为真正上涨会出现在四季度。交易层面，不建议多铁矿，考虑买玻璃，因为竣工端明显比开工端好，这是黑色几个品种中唯一需求证实比前期要好的。嘉宾5：这波跌从煤开始，煤的几个品种大家从平衡表推都是过剩的。但是近期有两个点需要关注：一个澳煤可以进口了，但是现在价差不合适，已经倒挂了，而且轮库的价差也没有了，后期库存再继续增的概率就不大了。考虑中国还是要依赖外部这种好的煤进口，出现这种情况短期就需要谨慎了。另外一个，现在马上要进入高温了，对动力煤的需求将进入高峰期，而且可能需求会远超我们想象，像一辆新能源车的用电，可能比一个普通家庭用电还多。我们目前的发电主要还是火力为主，要关注这块的需求增量。行情方面，认为目前是反弹不是反转，因为需求没有新增长点，国家政策也没那么容易出，海外还有衰退预期。嘉宾6：这波反弹主要是因为废钢，废钢之前市场预期今年要增加2000-3000万吨，但是实际上到目前为止还是紧的，大概减了1000万吨。上一波跌到3550左右就觉得跌到底了，因为供需还是比较健康的，行情跌过头了，现在这个反弹也已经出现了，反弹高点认为可能在3800-3850，这个还要看电炉，如果电炉能比较顺利的复产出来，预期也会变。认为10合约的底已经出现了，后面回调到3550-3600可以考虑作为买点。下一波的做空点，可能要等到10合约移仓到01合约之后，才是下次做空的机会，比如二次探底甚至破新低。嘉宾7：从铁矿石市场供需基本面角度来看，上半年铁矿市场供需相对紧平衡，下半年铁矿石市场供应将趋于宽松，澳巴主流地区矿山发运进入旺季，在当前价格水平下非主流矿发运预期也将较为积极，国内矿受益于“基石计划”的推进产量有望增长。此外，与煤炭上游的库存压力类似，今年以来矿山企业库存压力也可能较大，整体下半年铁矿供应增长是大概率。需求端，随着海外衰退预期增大，下半年国外钢铁产量走弱的可能性较大，而国内受平控政策影响，叠加经济复苏缓慢，钢铁产量也将有所回落，整体下半年国内外对铁矿需求都将趋减，全球铁矿石供需格局将从紧平衡转向过剩，矿价走势也将承压。嘉宾8：从进口铁矿定价模式的历史演变，结合产业自身期现贸易的实际案例，从经营模式、购销模式对铁矿石期现业务的主要赢利点和风险点进行介绍，阐述了铁矿石贸易企业如何通过把握铁矿进口或转口利润、品种差、期现差、在现货和期货市场低买高卖等多种方式来实现盈利并控制相应的风险。工业品组：徐妍妍F3079492免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为混沌天成期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。