智慧供热空间广阔，系统集成服务商蓄势待发

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工大科雅(301197)

智慧供热信息系统集成服务商，国家专精特新“小巨人”：

公司致力于使用信息技术手段对传统供热行业进行智能化改造，基于自主研发的智能软件系统，提供一站式的智慧供热解决方案及软硬件产品和相关服务，助力热力企业实现节能减排、降本增效，助力政府部门提高对供热行业监管和保障民生服务的信息化水平。公司核心竞争力为技术实力，荣获国家级专精特新“小巨人”称号。一方面，受疫情影响，2022年公司新疆、哈尔滨等地在手订单实施交付部分延缓，导致项目验收、回款进度不及预期，另一方面，受中铁九局项目货款拖欠影响，公司计提信用减值，2022年归母净利润下滑至4054.41万元。2023年以来，疫情影响消除，公司恢复增长，一季度实现营收4390.66万元，同比增长74.88%；归母净利润117.93万元，同比实现扭亏。

“双碳”与“数字中国”共振，智慧供热市场空间广阔：

一方面，我国传统供热行业面临高排放、高耗能、低效率等诸多痛点，根据汇中股份2022年年报，中国供热领域碳排放总量占全社会碳排放总量近10%，在碳排放单项中排名前列，供热行业节能减排迫在眉睫。智慧供热改造包括对重要设备运行参数的实时监控，并进行负荷预测、生产运行数据分析、策略优化，从而提升供热系统的安全性、可靠性、灵活性、舒适性、降低供热能耗及碳排放，实现按需和精准供热。此外，根据《二级管网智慧供热改造与经济效益测算》，二级管网智慧化改造后可分别节约耗热量与耗电量近14.8%、15%，同时可节约人力成本，因此热力企业智慧化改造动力充足。另一方面，“数字中国”政策驱动下，底层数据搭建需求提升。2022年9月，工信部等八部委发布《物联网新型基础设施建设三年行动计划》，提出“搭建能源数据互通平台，提高电网、燃气网、热力网柔性互联和联合调控能力”。智慧供热作为“数字中国”在公用事业行业的实质性探索，发展有望进一步提速。我国智慧供热的发展处于起步阶段，渗透率仍较低，在双碳与数字中国量大主线的共振下，未来市场空间广阔。公司作为国内智慧供热信息系统头部企业，有望顺应供热行业智能化趋势迎来新发展。

立足河北，拓展全国，客户资源获取优势显著：

从客户分布区域来看，根据招股书，公司业务立足河北省，其省级智慧供热监管平台已实现对全省13个地级市及雄安新区、160个县（市、区）的覆盖。近年积极向外省扩张，目前其核心产品已应用于北方采暖区15个省并逐步拓展至长江沿线的湖北省北部、安徽省南部等非集中供暖区域。未来随着公司在智慧供热行业的持续深耕与知名度的提升，全国性区域扩张有望加速。从客户类型来看，公司客户包括政府供热主管部门与热力企业，两者相辅相成、共同发展。一方面，通过政府级监控平台，公司可获取大区域的供暖数据，有助于发掘潜在的热力公司目标客户；另一方面，通过服务热力公司，有助于加深公司对于不同区域智慧供热体系的理解，为政府提供更适配、更有效的的监管与预警系统。据2022年年报披露，目前公司已为乌鲁木齐、石家庄、唐山等十余个地市政府提供智慧供热管理平台；企业级智慧供热监控平台产品累计应用百余家热力企业。根据公司公告，2022年下半年以来，公司作为联合体牵头人成功中标了哈尔滨投资集团的智慧供热一期和二期项目，其中一期项目采用合同能源管理模式，公司分享的节能效益累计总金额暂定为1.71亿元；二期项目的中标价格为1.24亿元。

投资建议：

我们预计公司2023年-2025年的收入分别为4.36亿元、5.56亿元、7.52亿元，增速分别为39.4%、27.6%、35.2%；净利润分别为0.87亿元、1.08亿元、1.36亿元，增速分别为113.6%、24.7%、25.8%，成长性突出；首次给予增持-A的投资评级，6个月目标价为31.5元，给予2024年35倍PE。

风险提示：政策推进不及预期，行业竞争加剧，行业需求不及预期。