股权转让、资产重组与并购！商用车行业进入新一轮调整期

今年以来，商用车企业股改和并购的动作频频。其中，涉及东风股份、福田汽车、中国重汽、中通客车、潍柴动力、康明斯在内的多家卡客车和零部件企业。

“目前，商用车行业已进入新一轮调整期，整个产业链上的企业均面临诸多挑战。在这种情况下，车企通过股权转让、资产重组和并购等方式优化资产配置，激发企业活力和内在动力，不失为一条有效的路径。”在业内专家看来，这些调整和变动，不仅能够加快企业转型升级步伐，还对商用车行业的未来发展走势带来积极影响。

转让股权　聚焦核心业务

近年来，商用车企业股权变更、资产重组的步伐明显加快，但原因和目的却各不相同。梳理以往商用车企业股权变更的事项可以发现，除了响应国家号召，还包括因经营压力出售股权、引入新投资者获得发展资金以及为上市之路清障等。

“商用车企业进行股权转让和资产重组，其目的一般是为了最大限度减轻债务负担，甩掉不良资产，优化资产配置，从而更好地发展主业。”全联车商投资管理(北京)有限公司总裁曹鹤在接受记者采访时表示，无论是剥离资产，还是增资入股，抑或是全盘收购，体现的都是企业在战略方面的重大调整，而具体到今年商用车行业的股权变更事件，依然有不少企业是为了趋利避害，减轻负债压力。

4月7日，北汽福田汽车股份有限公司发布关于公开挂牌转让北京智悦发动机有限公司60%股权的公告。福田汽车方面表示，本次交易有助于进一步提高相关资产的使用效率，有利于公司聚焦资源投入主营业务，继续夯实在主营业务领域的优势。不久后，福田汽车再次发布关于公开挂牌转让北京国家新能源汽车技术创新中心有限公司12.02%股权的公告，以此促使国创中心引入多元化股权结构和增量资金，促进其更好地发挥国家级技术中心在技术创新方面的引领作用。5月17日，福田汽车发布关于非公开发行股票申请获得中国证监会受理的公告。这意味着一直备受关注的“北汽集团拟30亿元参与福田汽车定增”的股权再融资事项取得了重大进展。在本次非公开发行完成后，北汽集团对福田汽车的持股比例将达40%以上，控制权进一步加强。

对此，中国市场学会(汽车)营销专家委员会秘书长薛旭指出，频繁转让子公司股权、出售资产以及接受控股股东定增，证明福田汽车正试图通过资本运作来筹措资金，缓解负债高企和现金流紧张的压力。

“通过股权转让、战略重组等方式，优化资源配置，能够助力企业剥离‘非主业’，集中精力聚焦于商用车核心业务。这样一来，车企既可以降低市场风险，也能拥有更强的资本实力，提升主营业务的市场竞争力。”曹鹤说道。

从以往的经验来看，无论是转让方，还是被转让方，如果股权转让处置得当，的确可以给各方带来新的生机和希望，近期东风股份的股权变动亦是如此。

随着东风股份控股股东的变更，东风轻型商用车将直接划入东风集团的管控。对于东风集团来说，能够加强资源与产业链上下游协同，完善对商用车业务板块的布局，进一步增强集团的核心竞争力。而东风有限的“让贤”之举，不仅可以更加高效、有针对性地聚焦主营业务，还能精简自身的股权结构，达到“瘦身”增效的目的。

加速转型升级　强化竞争优势

从当前的市场环境和行业发展趋势来看，商用车企业转型升级、优化整合的需求尤为迫切。

近年来，受新冠肺炎疫情的持续影响，国内商用车企业要面对供应链紊乱、物流受阻、原材料价格上涨等诸多不利因素，加之商用车市场进入下行通道，使得不少企业遭遇经营业绩下滑、财务状况不佳的困局。今年一季度，国内主要上市商用车企业销量及经营持续承压，总体形势不及预期。在已发布一季度财报的9家商用车企业中，实现营收、净利润双增长的仅有两家，其余几家车企的净利润均有大幅下滑。

除此之外，“双碳”目标的提出与汽车“新四化”的浪潮涌动，正在倒逼商用车行业转型升级，市场竞争也趋于多元化。不过，在电动化、智能化等新领域的探索和研究上，需要投入大量资金，对于商用车企业来说，就意味着要承担更大的资金压力。

在巨大的经营和财政压力下，商用车企业无论是进行股权变更，还是资产重组，都是为了更好地优化资产配置，增加资本实力，强化在行业中的优势地位。对此，中国公路学会高级技术顾问裴志浩认为，在汽车行业迎接大变革、走向全球化的过程中，商用车企业既有新的机遇，也要面临着诸多挑战。可以说，不改革就难有出路。

“股权转让和资产重组是值得关注的企业资产重新配置形式，对于商用车企业建立现代企业制度、提高管理水平、提升品牌影响力大有裨益。”中国汽车工业协会顾问杜芳慈在接受记者采访时指出，在市场风险增大、疫情影响尚未完全消退的情况下，通过股权转让、资产重组等方式增强抗风险能力，摆脱各种不利和干扰因素，无疑有利于商用车企业加快转型步伐、走高质量发展之路。

“在国内，商用车行业基本处于‘群雄割据’的状态，虽然头部企业各有看家本领，但在核心技术、盈利能力、整体竞争力等方面，与国外商用车巨头仍有一定差距。通过股改、收购抑或是资产重组等方式激活商用车企业活力、提高竞争力，的确是可行之举。”裴志浩补充说。

对于此次定增募资30亿元，福田汽车也表示，旨在进一步提升公司资本实力，继续对汽车行业新能源化、智能化的技术更新和结构升级进行战略布局和产品储备。这将有利于公司在业务拓展过程中，持续提升核心竞争力，巩固公司在行业的市场地位，增强持续盈利能力。

此外，为巩固和拓展市场优势，不少企业还通过兼并收购的方式来提升自身实力。今年以来，潍柴和康明斯为延伸产业链，先后完成对业内企业的收购。这两项并购，不仅丰富了企业的产品组合，还加快了其转型升级的步伐。

“相较以往，今年大部分整零企业的股改和并购，除实现内部优化之外，更多是为了提升市场竞争力，稳固在行业中的地位。”有汽车行业分析师指出，随着产业变革加剧，市场竞争会愈发激烈，未来将有更多商用车企业加速改革和转型的步伐，力争在市场中占据一席之地。

存量竞争加剧　抱团发力成趋势

种种迹象表明，商用车行业“躺着就能赚钱”的时代已经一去不复返。对此，多家商用车企业纷纷表示，目前的市场竞争状态已经由增量竞争转变为存量竞争，并警示行业未来可能将面临多重风险。除了“内忧”外，随着商用车合资股比限制的放开，沃尔沃、戴姆勒、斯堪尼亚等国际主流商用车企业，正深度布局国内中高端卡车细分市场，未来商用车行业的竞争将会愈发残酷，也将加速产业调整和企业的优胜劣汰。那么，在如此复杂的市场形势下，商用车企业进行股改和并购，能否给企业带来新契机?

对此，曹鹤认为，目前国内传统商用车市场竞争格局已非常稳固，短期内并不会发生明显变化，但通过优化股权结构，改善企业内部运行机制，能为商用车企转型升级增添新动能，并在商用车电动化、智能化等领域的排位赛中，获得先发优势。

“一直以来，自主品牌在国内商用车市场中拥有更多的自主权和话语权。但现阶段，商用车企业除了面对自身技术和产品的更新换代外，还有来自国际、国内市场以及汽车‘新四化’等多方面的挑战。”上述汽车行业分析师指出，在全球范围内，商用车技术竞争和市场竞争已进入到一个新的阶段。沃尔沃、奔驰、达夫、斯堪尼亚、日野等知名商用车企业在电动化、智能化、自动驾驶等领域，呈现出你追我赶的竞争态势;部分造车新势力如尼古拉、特斯拉等也推出了技术先进的氢燃料、纯电动重卡车型。因此，对于国内商用车企业而言，如果不通过深度改革，加速转型升级，未来前景将会十分堪忧。

由此看来，在商用车向电动化、智能化转型的大趋势下，除了进行股改和并购，企业之间强强联合也要比以往任何时候都更为迫切。

近年来，在国家政策引导下，新能源商用车市场发展愈发向好。根据中国汽车工业协会发布的数据，今年1～5月，新能源商用车逆势崛起，销量同比增长83.3%。据罗兰贝格预测，到2030年，中国新能源商用车渗透率有望达到20%，进一步凸显这一领域巨大的发展潜力。

在此背景下，商用车产业链上下游企业正积极寻求技术突破，国内自主品牌争相在新能源商用车赛道谋划布局。截至目前，传统商用车企业如一汽解放、东风商用车、上汽集团、福田汽车等纷纷加大新能源车型的开发和投资力度，密集发布新能源汽车战略。不仅如此，继比亚迪、长城汽车旗下的长征汽车全面停产燃油车后，汉马科技也于近期宣布，公司将于2025年12月停止传统燃油车的整车生产，未来将专注于新能源、清洁能源汽车业务。

“在更具增长潜力的领域积极谋变，合理进行资源配置，是商用车企业应对当下困境的良策。”薛旭指出，无论是跨国企业还是中国本土的商用车企业，向电动化、智能化转型的趋势已势不可挡。但随着新技术、新模式、新产品不断增多，商用车行业将面临更多的新问题和新考验，如果车企还像以前一样单打独斗、各自为战，或许很难突出重围。

“商用车通过股改和并购，优化业务结构，增强资本实力，有助于加快向新技术领域转型，是行之有效的现实路径。”薛旭进一步指出，未来在新能源化、智能化等新赛道布局中，像中通客车这样，通过联合增资，加强与其他企业合作，加快产品驱动转型的方式，也会频繁地出现。

“在加速推进商用车电动化、智能化的进程中，如果车企之间能够紧密合作，形成技术共通，不仅能缩小产品差异化，还能通过合作化平台降低生产成本，进一步提高生产效率及丰富产品功能，对于车企来说，是双赢的局面。”有业内人士表示，在市场竞争日益激烈的当下，集中行业优势资源、迅速提升产品竞争力是企业实现可持续发展的主要途径之一，也是必然的发展趋势。如今，汽车电动化、智能化已成为车企抱团发展的一个新契机，也是在汽车产业变革下，产业链上下游企业寻找更适合生存方式的选择之一。(李亚楠)